KB금융, 신한지주, 하나금융지주, 우리금융지주. 네 곳 모두 3분기에 역대 최대 실적을 냈습니다.
가계대출이 늘었고, 원화 약세로 환차익까지 보탰습니다.
그런데 주가는 반대로 갔습니다. 금융 업종의 최근 한 달 등락률 중앙값은 -4.99%, 22개 업종 중 뒤에서 세 번째였습니다.
올해 많이 올랐고, 최근엔 되돌리고 있다
올해 성적만 보면 나쁘지 않습니다. 하나금융지주가 1~9월 35.3%, KB금융 31.8%, 신한지주 28.4%, 우리금융지주 18.7% 올랐습니다. 같은 기간 전 종목 중앙값이 -12.6%였으니 크게 앞섰습니다.
문제는 최근입니다. 한 달 기준으로 신한지주가 12.1%, 하나금융지주가 9.1%, KB금융이 6.3% 빠졌습니다. 주간으로도 네 곳 모두 마이너스입니다.
실적이 사상 최대인데 주가는 한 달째 되돌리는 중이라는 뜻입니다.
오늘 기억할 숫자 셋
올해 +18~35% · 최근 1개월 -5~-12% · 네 곳 모두 PBR 1배 미만
목차
- 올해 상승분을 되돌리는 중
- PBR 1배를 넘지 못하는 이유
- 실적과 주가가 갈릴 때 보는 지표
아직도 PBR 1배가 안 된다
재무 지표를 나란히 놓으면 이 업종의 성격이 드러납니다.
주가순자산비율(PBR)은 KB금융 0.95배, 신한지주 0.78배, 하나금융지주 0.72배, 우리금융지주 0.61배입니다. 네 곳 모두 1배 미만입니다. PBR이 1배 미만이라는 건 회사가 가진 순자산보다 시가총액이 작다는 뜻입니다.
자기자본이익률(ROE)은 KB금융 10.32%, 신한지주 8.95%, 하나금융지주 8.76%, 우리금융지주 8.18%입니다. 주가수익비율(PER)은 7~9배 수준입니다.
올해 30% 넘게 올랐는데도 여전히 PBR 1배를 넘지 못한다는 건, 출발점이 그만큼 낮았다는 뜻이기도 합니다.
실적이 좋은데 주가가 빠질 때
은행주에서 이런 일이 생기는 이유는 몇 가지로 나눠 볼 수 있습니다.
첫째, 실적의 질입니다. 이번 분기 실적을 끌어올린 요인에는 가계대출 증가와 환차익이 포함돼 있습니다. 환차익은 환율이 되돌아가면 사라지고, 가계대출은 정책에 따라 조이면 줄어듭니다. 반복해서 나오기 어려운 이익은 시장이 낮게 평가합니다.
둘째, 금리 방향입니다. 은행 수익성은 예금과 대출의 금리 차이에서 나오는데, 이 폭은 금리 사이클에 따라 움직입니다. 지금처럼 긴축 논의가 이어질 때는 조달 비용이 먼저 오르기도 합니다.
셋째, 이미 올랐다는 점입니다. 10월 8일 기준 KB금융의 RSI는 72, 신한지주는 72였습니다. RSI는 최근 오른 폭과 내린 폭을 비교해 0~100으로 나타내는 지표로, 70을 넘으면 단기간에 매수가 몰렸다는 뜻으로 읽습니다.
퀀트 한 컷
F스코어를 보면 네 곳이 갈립니다. 신한지주 6점, KB금융과 우리금융지주 5점, 하나금융지주 4점입니다. F스코어는 수익성·재무건전성·효율성을 9개 항목으로 점검해 매기는 점수인데, 같은 업종 안에서도 편차가 있다는 뜻입니다.
배당률은 우리금융지주 4.2%, 하나금융지주 3.3%, KB금융 2.68%, 신한지주 2.6%입니다. 주가가 빠지면 배당률은 올라갑니다. 다만 배당률이 오른 이유가 배당을 늘려서인지 주가가 빠져서인지는 구분해서 봐야 합니다.
마치며
실적 발표와 주가가 어긋날 때 던져볼 질문은 두 가지입니다.
하나는 “이 이익이 다음 분기에도 나오는가”입니다. 환차익처럼 한 번 지나가는 이익과 본업에서 꾸준히 나오는 이익은 시장이 다르게 평가합니다. 손익계산서에서 영업이익과 그 외 항목을 나눠 보면 대체로 구분됩니다.
다른 하나는 “그 소식 전까지 주가가 얼마나 올라 있었나”입니다. 올해 30% 오른 뒤의 사상 최대 실적과, 제자리걸음 뒤의 사상 최대 실적은 주가 반응이 전혀 다릅니다.
이 두 질문은 은행주에만 해당하지 않습니다. 실적 시즌마다 어느 업종에나 같은 순서로 적용할 수 있고, ‘좋은 실적인데 왜 빠지지’라는 의문을 대부분 설명해줍니다.
본 글은 공개된 시장 데이터에 대한 개인의 분석이며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 그 결과의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
