흑연과 리튬 같은 배터리 원자재의 글로벌 공급망은 중국이 쥐고 있습니다. 한국 기업들은 그동안 저렴한 중국산 소재를 사다 썼습니다.
그런데 요즘 반대 방향의 연락이 오고 있습니다. 중국 배터리 기업들이 한국 소재 회사에 공급을 요청하고 있습니다.
사오던 쪽이 파는 쪽이 된 겁니다.
규제가 방향을 바꿨다
이유는 두 가지입니다.
첫째는 미국과 유럽의 공급망 규제입니다. 중국산 소재가 들어간 배터리는 보조금이나 시장 접근에서 불리해집니다. 중국 기업 입장에서는 ‘메이드 인 코리아’ 소재를 쓰면 이 규제를 우회할 수 있습니다.
둘째는 중국 내부의 변화입니다. 중국 정부가 자국 기업이 배터리 소재를 수출할 때 주던 세제 혜택을 축소했습니다. 그러자 중국산 소재 가격이 올랐고, 한국산과의 가격 차이가 좁혀졌습니다.
규제가 밀고 가격이 당긴 셈입니다.
오늘 기억할 숫자 셋
중국산 원재료 비중 올해 40% · 2030년 목표 15% · 포스코–CATL 회담은 지난 4월
목차
- 교역 방향이 뒤바뀐 배경
- 수직계열화가 만든 차이
- 주가는 아직 조심스럽다
원광부터 최종 제품까지 쥔 쪽이 유리하다
이 흐름에서 유리한 건 원재료부터 최종 제품까지 자체 공급망을 갖춘 곳입니다.
포스코그룹이 그 사례로 꼽힙니다. 아프리카 천연흑연 원광, 제철 부산물인 콜타르(인조흑연 원료), 그리고 음극재 최종 생산까지 이어지는 사슬을 직접 들고 있습니다. 중국산 원료를 거치지 않고 만들 수 있다는 뜻이고, 그래야 규제 우회라는 목적이 성립합니다.
실제 움직임도 있었습니다. 지난 4월 장인화 포스코그룹 회장이 중국 CATL 본사를 방문해 쩡위췬 회장을 만났습니다.
업계가 잡은 목표는 한국 배터리 소재에 들어가는 중국산 원재료 비중을 올해 40%에서 2030년 15%로 단계적으로 낮추는 것입니다. 이 숫자가 내려가는 속도가 곧 경쟁력이 됩니다.
주가는 아직 신중하다
10월 13일은 코스피가 5.46% 빠진 날이었습니다. 그런데 배터리 소재 쪽은 반응이 갈렸습니다.
엘앤에프가 2.25% 올랐고 에코프로 1.31%, LS에코에너지 1.27%, 코스모신소재 0.46%, 솔브레인 0.25%, 포스코퓨처엠 0.11%가 상승했습니다. 시장 전체가 빠진 날에 플러스를 낸 겁니다.
반면 롯데에너지머티리얼즈는 6.04%, 에코프로비엠은 2.08% 빠졌습니다.
재무 지표도 편차가 큽니다. 포스코퓨처엠과 솔브레인의 F스코어는 8점이지만, 롯데에너지머티리얼즈와 고려아연은 3점입니다. F스코어는 수익성·재무건전성·효율성을 9개 항목으로 점검해 매기는 점수입니다.
같은 테마 안에서도 체력 차이가 꽤 납니다.
퀀트 한 컷
이런 소식을 볼 때 조심할 지점이 하나 있습니다. ‘요청’과 ‘계약’은 다릅니다.
공급 요청이 실제 매출이 되려면 품질 인증, 물량 협상, 장기 계약 체결을 거쳐야 합니다. 배터리 소재는 특히 인증 기간이 깁니다. 셀 회사가 소재를 바꾸면 배터리 성능 전체를 다시 검증해야 하기 때문입니다.
그래서 확인할 지점은 뉴스가 아니라 분기 실적의 수출 비중입니다. 중국향 매출이 실제로 잡히기 시작하는 시점이 언제인지가 이 이야기의 진짜 분기점입니다.
마치며
이번 사례가 보여주는 건 규제가 교역의 방향을 바꾼다는 점입니다.
가격만 보면 중국산이 여전히 쌉니다. 그런데 그 소재가 들어간 제품이 미국과 유럽에서 불이익을 받으면, 싼 게 더 이상 싸지 않게 됩니다. 기업은 총비용으로 판단하기 때문입니다.
그래서 공급망 관련 뉴스를 볼 때는 세 가지를 같이 보면 도움이 됩니다. 어느 나라가 어떤 규제를 걸었는지, 그 규제를 피하려면 무엇을 바꿔야 하는지, 그리고 그 변화를 당장 공급할 수 있는 곳이 어디인지입니다.
세 번째 질문의 답이 보통 수혜 기업입니다. 그리고 그 답은 기술력보다 ‘얼마나 긴 사슬을 직접 쥐고 있는가’로 갈리는 경우가 많습니다. 배터리든 반도체든 희토류든 같은 구조입니다.
본 글은 공개된 시장 데이터에 대한 개인의 분석이며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 그 결과의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
