증권가에서 이런 전망이 나왔습니다. 내년 순이익 증가율에서 조선과 전력기기 업종이 반도체를 앞선다는 겁니다.
그런데 주가는 정반대로 움직이고 있습니다.
최근 한 달 동안 반도체 장비·부품 업종은 13.91% 올랐고, 기계는 7.50%, 조선은 12.26% 빠졌습니다.
전망과 주가가 벌어져 있다
세 업종의 1개월 등락률 중앙값을 보면 격차가 26%포인트에 달합니다.
전망이 맞다면 이 격차는 언젠가 좁혀집니다. 다만 ‘언젠가’가 핵심입니다.
오늘 기억할 숫자 셋
반도체 장비·부품 1개월 +13.91% · 기계 -7.50% · 조선 -12.26%
목차
- 전망과 주가가 벌어진 구간
- 증가율과 절대 규모는 다르다
- 전망을 쓰는 법
증가율이 높다고 이익이 큰 건 아니다
여기서 짚어야 할 게 있습니다. ‘순이익 증가율’과 ‘순이익 규모’는 다른 이야기입니다.
작년에 100억을 벌던 회사가 올해 200억을 벌면 증가율 100%입니다. 10조를 벌던 회사가 12조를 벌면 증가율 20%입니다. 증가율만 보면 전자가 다섯 배지만, 늘어난 금액은 후자가 훨씬 큽니다.
증권가 분석에서도 같은 지적이 나옵니다. 이익의 절대 규모가 늘어나는지와 증가율 수준 중 어느 쪽이 주가 수익률을 더 설명하는지는 상황에 따라 다르다는 겁니다. 올해 반도체가 주가를 끌어올린 건 증가율보다 이익의 절대 규모가 압도적으로 컸기 때문입니다.
그래서 ‘내년 증가율 1위’라는 문장만으로 투자 판단을 하기는 어렵습니다. 기저가 낮으면 증가율은 쉽게 높아집니다.
전망은 자주 바뀐다
또 하나는 전망치의 성격입니다.
증권사 이익 추정치는 분기마다, 때로는 매달 수정됩니다. 지금 시점의 ‘내년 전망’은 앞으로 네 번 이상 바뀔 가능성이 큽니다. 업황이 좋아지면 올라가고 나빠지면 내려갑니다.
그래서 전망치 자체보다 전망치가 움직이는 방향이 더 유용한 정보인 경우가 많습니다. 숫자가 계속 상향되는 업종과 계속 하향되는 업종은 같은 수준이어도 의미가 다릅니다.
실제로 지금 조선 업종은 1개월 -12.26%, 3개월 -9.71%로 주가가 계속 밀리고 있습니다. 전망은 좋은데 주가가 빠진다면, 시장이 그 전망을 아직 믿지 않거나 이미 다른 변수를 보고 있다는 뜻입니다.
퀀트 한 컷
전망과 주가가 벌어져 있을 때 확인할 수 있는 건 둘 중 어느 쪽이 먼저 움직이느냐입니다.
주가가 먼저 움직이고 실적이 따라오는 경우가 일반적입니다. 지금 반도체 주가가 오르는 건 이미 좋은 실적 때문이 아니라 내년 수요에 대한 기대 때문이고, 조선이 빠지는 건 지금 실적이 나빠서가 아니라 2028년 이후 선가 조정 우려 때문입니다.
즉 주가는 이미 더 먼 미래를 보고 있습니다. ‘내년 전망’은 주가가 이미 지나온 구간일 수 있습니다.
마치며
전망 기사를 투자에 쓰려면 세 가지를 같이 확인하면 됩니다.
첫째, 증가율인가 금액인가. 증가율은 기저가 낮으면 쉽게 커집니다. 늘어나는 금액의 크기를 함께 봐야 합니다. 둘째, 그 전망이 최근 올라가는 중인가 내려가는 중인가. 수준보다 방향이 더 많은 정보를 줍니다. 셋째, 주가가 이미 그 전망을 반영했는가. 해당 업종의 최근 1개월·3개월 등락률을 보면 대략 확인됩니다.
이 세 가지를 거치면 ‘내년에 이 업종이 좋다’는 문장이 ‘그래서 지금 어떻게 할까’에 가까워집니다. 그리고 전망이 바뀌어도 확인하는 방법 자체는 그대로 쓸 수 있습니다.
본 글은 공개된 시장 데이터에 대한 개인의 분석이며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 그 결과의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
